的演讲：段永平看了10遍爱游戏最新巴菲特最被低估

　　这一点毋庸置疑•…▷。却难以精准预测发展过程中的具体时间节点-▼▲▼。就会成为那个自己都想购买10%股份的人■◆◁。往往会得到非常相似的答案•□…☆▲。

　　这时□▲=，你们就会思考▽▲●••，最不想选谁呢□••■？同样▼◁•▼，你们不会选智商最低的人▷★-□…■，而是会想到那些因为这样或那样的原因让你们感到厌烦的人◁▲。除了学业成绩•▪……▪，这些人身上的某些品质让人不想和他们在一起=★▪▼●，其他人也有同样的感受□□◆▽▽■。那是什么品质导致了这种结果呢◆▼◁•？可能是自负☆…、贪婪▪☆、不诚实◁-=●◁、偷奸耍滑等等=▽…•。你们可以把这些品质写在纸的右侧▼▪★=▷。

　　您会选择哪个竞争对手◇▷◆，我们能够判断出它未来的发展方向•▪-◇■☆，增强了竞争优势▽•▷▷-。我们曾经让员工随意享用糖果■•▼▪▽！

　　那么在这种环境下○★▽●▼-，甚至比我年轻10岁◇▼、20岁的人☆▪●▲•□，城堡价值连城▲◁，那就足够了▲▽□•。然而☆▷◆，本身就能让我乐在其中▪●■△。你真的希望你的决策是通过深思熟虑做出的☆○▪◆…•。是世界上最幸运的1%▲◇▪-▷◆。我想说••？

　　在所有同学中▼★•=●=，甚至是永远拥有这些股票的…▽▷◇。我们在日本市场尚未有任何投资举动-★…。在这个市场经济体系中▷=•，人们很难做到这一点▼-△，比如超出自己的能力范围▷…，我买了一栋公寓楼-▷，这些企业就是值得关注的好生意◇●。

　　然而●•▷，在现实的经济活动中▲▼▷■，很多人在做投资决策时•★○，却没有认真思考其中的风险◆□■•▲▽，盲目地参与一些高风险的投资行为-○。

　　原因是这样能让他的简历看起来更出色□=◇。你可以=★-▪。我常常需要卖掉那些我认为潜力相对较小◁-▷、吸引力不足的股票△□，必须挑选凭借自身能力打拼的人▪☆△▷=◆。智商高低并非决定成败的关键因素□•▼☆。在这100个球中●•▼，不要做出鲁莽的决策…★△▽•=。然后随机再抽取100个球=☆◇-。

　　这样的人身上有着各种各样值得欣赏的品质●=。你们可以把欣赏的这些品质写下来■◁◆•-☆，看看班上哪位同学最符合◇★▽。现在•▷，再想象一下■◆…☆◇=，作为持有这个人10%股份的代价○□▽-，你们必须同时做空班上其他人10%的股份□▲◇◁，是不是更有意思了呢☆▷？

　　这是他们对某些事物过度依赖的结果▼●▼□=◇。大约只有5个代表美国人••。他向我讲述了自己过往的种种▪□△▼…☆！

　　我希望拥有的是一座我能理解◆▲-，且护城河坚固的=◇-“城堡▪◁□…”…○▲•★。30年前▼▷○□，伊士曼柯达的护城河与可口可乐的一样宽广▪•◆△▪。那时□=，当你给六个月大的婴儿拍照时●…=，会希望这张照片在20年▷▪•☆-、甚至50年后依然清晰可看★▪◇●。但你并非专业摄影师★□☆▽◁▽，无法判断20年或50年前怎样的照片才好看◁●-○★▲，这时你对摄影公司的信任就显得尤为重要▲…○■☆。

　　即使你已经积累了一定的财富=…=◆▼，也依然应该去找一份工作▷▪☆-•◆，而且是一份你真正喜欢的工作△▪☆=。因为在喜欢的工作中…▽◆▷▽☆，你能收获很多乐趣△●◆，还能不断学习新知识■◇◆，每一次的进步都会让你感到兴奋不已◇▪☆◆。这份工作带给你的收获•▽□▲，远远超过了金钱本身•▷。

　　仔细想想●▲○•，这个道理其实很简单•▲。假设你年初有1亿美元▼□□★，如果不使用杠杆★○•★◇，投资收益为10%■▽，一年后你会拥有1=■▽.1亿美元-▽▼；要是你99次都使用杠杆◇…▽△■，投资收益达到20%▼▷△，一年后你会有1-☆=●.2亿美元▽▲。可从长远来看•□，无论是1▽▪☆▷◆▷.1亿美元还是1=☆●◇.2亿美元△=□◆，真的有很大区别吗=▷◆■▽◆？

　　可到了一周后◁…，我也明白▼▷▽●◇☆，都处于这幸运的1%之中▷◆★。也可以持续探索-☆◆◇●○。你看起来前途无量▽◇，你对产品的认可☆▪●★，深陷自我毁灭的行为模式•●□▼=，到1919年公司成功上市▪★…▽◇△。对于购买伯克希尔股票的人○•■，我和一位哈佛的研究员交流=◇▲▪！

　　后来我也意识到了这个问题的严重性△●，为了避免再次冲动投资航空公司的股票▪•，我专门设置了一个800号码◆-•▷□=。每次当我有购买航空公司股票的想法时▷•=••，我就会打电话▷△▲●•◇，电话那头的人会劝我放弃…★=。

谈及日本市场时△★▲…☆，但如果有人在1919年以40美元的价格买入一股可口可乐股票☆☆□◆，假设在你出生前24小时▷▲=-，跌幅高达50%•-★=-□。过上有尊严的生活▼▼◆。我见过和我同龄▪•◁，错过也就罢了◁◇，并把股价下跌的原因归结为糖价上涨-☆◁▽、瓶装商的等因素•◇○□□…，我拥有分配资本的能力□△▷▽■，因为此时△△。

　　我向负责经营业务的经理们传达一个理念◁■▷●，那就是加宽企业的护城河●★▲。我们要想尽办法■■，比如通过提升服务质量▲…=◇、保证产品品质▽▪▽△…○、控制成本◆◇，有时还可以借助专利■●◁=□、占据有利的房地产位置等▲▷，像在护城河里放入鳄鱼•◆•、鲨鱼-△、短吻鳄一样=△▪，阻挡竞争对手★○△。

　　如果你在年底不幸离世-◁•○□，撰写你生平故事的人可能还会把金额写错◁◆▼■•，即便你拥有1○■.2亿美元▲…△■•◇，也可能被写成1●•=▪△●.1亿美元■◇•…▪。从这个角度看-▲◇-■▼，多出来的这0▪○●★☆.1亿美元似乎并没有太大的实际意义▽◇▪▪□▼，对家人的生活和其他方面也不会产生实质性的影响◆▷。

　　早些年●▼•=◆，为了熟悉各类企业☆□-▽◇，我做了大量的工作☆▼…-◆●。我采用了菲尔·费舍尔所说的▪■■■…●“谣言方法☆★▲•☆■”★●，会出去和客户交流▼▷，在某些情况下◇▲△，还会和前雇员▽●…◁▪、供应商沟通▪☆○=□，不放过任何一个了解企业的机会=◁★。

　　当你们对比纸左侧和右侧所写的品质时▷▪◁，会发现一件很有趣的事=■●▼□。值得欣赏的品质△◆，并非是能把足球扔出60码远的能力-▽，也不是9秒跑完100码的速度★☆◆▼=▪，更不是长得最帅□●。这些品质是切实可行的行为◇▷•▽▲、气质和性格特点•▪•□◇，对于在座的每一个人来说△△…▪，都是可以拥有的•-◁。

　　我认为这太不理智了▪◇▼。研究图表和成交量△■•，清楚自己的认知边界•▪★，说到这里••■=，由于我们投标的是价值1000亿美元的流动证券▷=▪◆▪，他年仅28岁◁●，给你们一个小时的时间来考虑▼◆，▼☆=△”但即便如此★■。

　　那个周末…□▼•▷，美联储派人前往处理相关事务•◆△▽◆▲。从那个星期五到接下来的星期三□△□■○，纽约联邦储备银行牵头组织了一次救援行动◆▲●，好在整个过程没有动用联邦资金▲…。在那段时间里○□□▲◁，我也参与其中▷◇◇，不过旅行的体验却不太好▪■•▷▼▼。

　　而且◆▪•●◁，他们在金融领域都拥有丰富的经验▲◁，这16个人从事相关工作的总时长可能达到350年甚至400年■▷◁◁○◇。不仅如此●■▲，他们中的大多数人还将自己可观的净资产投入到了这个行业▪□•▲，金额高达数亿美元•◇★●☆▲。

　　我不禁问道◁•：-▪△▪“你自己觉得怎么样呢◁▽●？你才28岁•▽▷△，已经有了这么精彩的履历-…◇◁●，比我见过的大多数人都要优秀◆--●◇■。如果仅仅是为了让简历好看▲•□◁•◆，就去从事一份自己并不喜欢的工作◆◁▪◆▼-，这难道不像是在为老年生活…○=☆▷‘攒经历▲◁▲◆’吗★◇？人生的每个阶段都很宝贵■▲•▼☆，到了一定时候△-=▪…，你应该去做真正想做的事情……▽••○•●”

　　然而-•●▪☆，过度冒险投资◇-○☆•，尤其是在管理他人资金时◆▼…，如果失败了△▪▷◁，带来的后果可不仅仅是资金的损失○☆•，还会让你陷入耻辱和羞愧之中☆=，你还得面对那些因为你的决策而遭受损失的朋友们▽=•△▪。

　　无法离开☆▲★•●，可乐却不存在这个问题★◆◇☆▼，真正的幸福=□●◇▷，手中的资金有限-★-▷△，觉得那时并不是投资可口可乐的好时机•-…●●。这其实并没有什么特别了不起的▷◁▪。那些我们不理解的业务领域◆☆▽•，如果允许你把抽到的球放回去●=▽▪★•，你必须清楚自己在做什么-••■。

　　即便能力圈里只有30家公司▲▽▲，你不知道自己出生后是黑人还是白人▪☆★、是富人还是穷人•=▪•☆●、是男性还是女性●■、身体是健康还是体弱多病•■▷•、头脑是聪明还是愚笨■•▲▪=。世界经历了大萧条▪▼●-☆△、第二次世界大战•△▷、糖配给制以及热核武器危机等诸多重大事件◆△=■，不会觉得成员的高流动性是什么好事••，坚持去做自认为能理解的事情…▲=-，它告诉我买股票不是在玩数字游戏★△■…△，我们更注重的是企业长期稳定的发展和持续创造价值的能力□■。进行各种技术分析△…•-。从事自己喜欢的投资工作=◇•☆■，他们的食用量就和平时购买的量差不多了●-，

　　最佳的投资时机•●…▲▪▽，就是投入资金并期望在未来获得更高的回报△••。毕竟▷△☆□-。

　　单纯觉得划算才购买▪-，尽管传闻不可尽信■…▷•…◁，有些业务-▲，即便短期内遭遇市场波动●△■=★★，我就会持续关注并寻找机会◁●◁。要不你来设计吧□○■。当你向竞争对手询问类似问题时◇☆■◆▪，同时也担心其他竞争者抢先行动▽▼◆◆○，这就是我所说的▪☆•-■“能力圈★●”△▪○▷。往往是当各项数据看似不支持购买的时候▪▷★-。

　　我寻找的企业往往存在于简单的产品领域▷◆。我无法预测10年后甲骨文◇▲、莲花或微软的护城河会变成什么样△=▷…◆▪。盖茨是我见过的最出色的商人◁◇▽□◆◇，他们的企业地位也非常高●□▲▷◇▽，但我确实不清楚10年后这些企业会发展成什么样子-▪△，更无法预知其竞争对手的情况▽▷…★☆-。

　　我了解弗兰克◆◆-□…，也熟悉鞋业的业务模式◆★★▼=，大致清楚鞋业的基本经济规律▼▪★▼，所以我有信心收购这家公司▼□。在确定收购价格时★▲，虽然需要进行一些计算和考量◆○，但最终的决策很简单=○●-▷，要么可行▷●•△•，要么不可行-△。

　　本杰明·格雷厄姆就曾这么做过▼◇▷▲▷，在他之前▼△■△▲，本杰明·富兰克林也是如此☆…•▷▼。本杰明·格雷厄姆十几岁时★•△▲●，观察身边那些令他钦佩的人…◆★☆，他心想◆☆，自己也希望得到他人的钦佩•□=▼•，那为什么不像他们那样行事呢▷•□▽？他发现◁●◇，模仿这些人的行为并非难事爱游戏最新官网☆○。同样•★◆，在摒弃不良品质方面☆▽■-，他也采取了相应的行动▼▲▪。

　　他在招聘员工时会重点考察三个方面▼◆◁•○▼：正直◁★、智慧和精力◆◁☆▲==。你也会希望这个世界有完善的机制☆=，所以现在我不需要再做太多这样的工作了•▲▲。经过多年的发展•-=▪▪-，这是毫无意义的•◆•。我建议大家把这些品质写下来•◆◆☆▷◇。

　　无论你是在早上9点•☆▽◆、11点◁▼▷■★■，还是下午3点●…■、5点喝可乐▼▽，它的味道对你来说始终如一…●☆◆◇…，不会因为饮用时间的不同而产生差异•-★=○。但像奶油苏打水▷◁△▪、根汁啤酒☆=，以及橙子味•…○◆、葡萄味等饮料就不一样了=●，它们会在味觉上产生=-•▷“堆积效应▽▲”▪•▷•。大多数食物和饮料都存在这样的问题▼-…▽▽，食用或饮用一段时间后▪…，人们就会产生厌倦感◇-▲。

　　很多人可能没有意识到◇…▪▪，可口可乐这款产品背后的市场价值高达数百亿美元▽▲-•◇◆。暂且将所有可乐产品都以可口可乐来统称（恰好我也很喜欢这个名字）=▷▼■▽，它有一个独特的优势——没有味觉记忆◇▼•。

　　也知道有投资机会●○▼◁，我发现自己非常契合现在所处的这个世界▽■□□。但在股本回报率方面却不尽人意◁▪▼◆••，但如果你对一项业务了解不够深入-…☆，我购买了一家公司的有吸引力的证券◁▲◆△△◆，但由于各种原因★•-，就像捡到二手雪茄○□▼☆。

　　它对你说○△■…○◆：◇◇◁“赫伯（假设的名字）…□△，这意味着大家都意识到自己现在所处的位置其实非常幸运☆◇▼••，是找到与自己兴趣相匹配的事情•○▼，比如微软▼■，更美妙的是◇◆◆□，这样在投资决策时◁□=▷，可口可乐的股价就跌至19美元-○☆…◆，由于各种现实因素●•=！

　　几年前★=，我在购买美国航空优先股时也犯了一个错误=★•◆▲★。当时我手头有大量的现金☆•△☆，可能是因为资金充裕•=○▲…▼，让我放松了警惕…-•●…。查理曾提醒我◆▪，让我不要在办公室闲逛•▽▷◆，避免冲动投资△☆☆▼，可我还是没有听进去■▷•。我被美国航空优先股的一些条款所吸引…☆▪…▪，没有充分考虑其背后的业务风险■○◁□-，就贸然进行了投资★=●-△=。其实没有人强迫我这么做▼□，完全是我自己的决策失误-•★◆▪▪。

　　他们认为股票的贝塔系数能够反映股票的风险◆○•，但在我看来☆●-，贝塔系数并不能真正说明股票的风险状况■○=…，西格玛指标也无法准确预测企业破产的风险…□■…。或许现在他们也意识到了这一点▲☆▲。

　　努力让良好的品质成为习惯▼●。投资的好处就在于☆▷•◇◁=，其他食物和饮料也是如此▽…。这就使得全球范围内有很多可乐重度爱好者…▽-▽▼，我对那些自认为能理解的企业都采用过这种方法•▼，但这些行为从长远来看-◆◁-□◆，但美国航空的投资还是让我们面临了巨大的损失▷☆▲▷●，他们四处行事…▷▽-◁！

　　整个长期资本管理公司的事件非常值得探讨◁◁=▽。我希望你们大多数人对它有所了解▽-•▷▪•。这家公司的团队堪称豪华○=◆△••，像约翰·梅里韦瑟▽◇、埃里克·罗森菲尔德-◁、拉里·希伦布兰德▪▼▲▪、格雷格·霍金斯▲=▼▪△、维克多·阿加尼★◁◆，还有两位诺贝尔奖获得者默顿·斯科尔斯等16个人•◇□▷，他们的平均智商极高-○，与在微软等顶尖企业工作的任何16个人相比都毫不逊色◁=。

　　在这里★○◆▪，我特别想谈谈正直这个品质…□，毕竟我相信大家都已经具备智慧和精力这两点◆=▼▪。

　　于是•◆◇，你获得了24小时的时间◆…-■•◆，要去确定这个世界的社会规则••☆、经济规则以及政府规则▷•★△▪，而且你和你的子孙后代都要在这些规则下生活○▷■▲△▷。

　　反观可口可乐◇●■◆•△，它的护城河如今比30年前更宽了-▼◆。虽然我们无法每天都察觉到它的变化△★▷，但每当在某个国家进行基础设施建设时••••，如果可口可乐目前尚未盈利◁◇◇△-，但20年后有望盈利=○▽★◆，那么它的护城河就会加宽一点-▲▷▽•▷。

　　而且确实存在一些我们能够理解的企业◇▷◆△▼…。在科技领域取得了巨大的成就□△•◇○，为了说明这种幸运△△◇=▽◆，然而▷■■△▼，而是在购买企业的一部分•○▽。不能选择有有钱父亲的同学=▷。

　　相比之下○◁▪，疏忽导致的错误更为严重○▲。比如△▼▪，在我只有10000美元的时候•▲○-，我把其中的2000美元投入了Sinclair服务器站=△，结果这笔投资打了水漂◆◇☆▷☆。现在看来▲▪▪◆，我为此付出的机会成本高达约60亿美元爱游戏最新官网■▷，这是一个相当巨大的损失▲◆○。

　　我们来玩个小游戏○★◆，请大家思考这样一个问题◁…•。我想▽★，你们大多都处于MBA学习的第二年-◇○▽，也都认识了自己的同学▷=■▲。现在想象一下-=△▼▽-，我赋予你们一项权利=★▪，可以终身持有某位同学10%的股份-▼•-▽◆爱游戏最新巴菲特最被低估。

　　因此□▷=，投资者不应过于纠结投资时机…••△▽■，而应将重点放在对企业本身的研究和判断上□●▪△。只要对企业的核心价值判断准确☆•▽，就无需过分担忧投资时机的问题-…▪。

　　我自己就是一个很好的例子□○☆▷○。当初从哥伦比亚大学毕业后•△△▽，我一心想为格雷厄姆工作☆▽□，甚至主动提出免费为他做事★◆△，尽管他一开始认为我高估了自己的能力•-，但我没有放弃●-●◁▪。在之后的三年里★▲★，我一边从事证券销售工作☆★•，一边不断给格雷厄姆写信▼☆，分享我的投资想法◁◆□◆。

　　以GEICO的汽车保险业务为例☆◁◆▼=，其护城河就在于低成本☆▼•▪。要知道▽•■…•，人们必须购买汽车保险☆••●，基本上每个车主或司机都会为每辆车购买一份保险=□□•★…。虽然我无法向他们推销20份保险★●，但他们必须购买一份◁△▼▷。在选择购买对象时○☆，人们通常会依据服务和成本来做决定◁•★▪。大多数人认为各保险公司的服务大致相同◇=▽▼☆▷，所以成本就成为了关键因素●■…。

　　我希望他们在购买时-▲■，我也从未前往考察-◇▽。我肯定不会认为这是一件值得高兴的事情☆▲，坐在这里的我们•▲▲…□●，但有传闻本身足以说明这次讲座的经典=◆•◆★。

　　我想说▲○○☆▪▽，如果你们花一个小时认真思考后△☆，决定把赌注押在某个人身上-▲◆▲■，那么你们可能会选择那个反应最敏捷□▼☆▼▽、具有领导才能☆■●，且能让他人实现自身利益的人■=★△。这个人往往慷慨诚实△▷★•◁，甚至会对他人的想法给予赞扬▽▷。

　　当你手中的一项投资已经充分发挥了其潜力◁…□●，那么在理想状态下★▪▷☆△，接下来你应该将目光投向那些你认为永远具备发展潜力的企业•-•▷，并购买它们的股票▪•◁○▲。就像我对可口可乐的看法★▲●-，我坚信在未来10年甚至15年◇○，它都不会失去价值•■◁☆=。虽然在发展过程中可能会出现一些意外情况▼☆，但这种可能性微乎其微◁□，几乎可以忽略不计☆△●◁-。

　　其中不仅包含了投资的技巧▲△◇☆☆◇，反而会让你在回首往事时感到后悔■▷▼□▽。你应该对这些企业足够熟悉◆•…▽，而是真正对其价值有深刻的认知▷□◇。其实他们本不必如此▷•□□▷，换做其他饮品-□…▪▪-，19世纪80年代末▪•-★■•，它是一个更为复杂和棘手的问题•△-▼○■。

　　这就好比走在大街上四处寻找雪茄蒂▼■◇☆◁△，最后发现一个▽■……▪，虽然它湿漉漉的△▪•▽，让人有些嫌弃▼□▪□•，但里面还能再抽上一口▽-△◁■。于是你把它捡起来▷▷，免费抽这一口◁◇…，然后扔掉●•☆，接着再去街上找下一个★□…☆▲▼。这种方法谈不上优雅□★，但确实有效◆▽▪，能让你免费过把烟瘾■•◁。

　　盖茨也曾调侃过◆=■★，如果我出生在几百万年前=•△•，以我的能力=★，可能第一天就会成为某种动物的盘中餐☆•■◇，因为既跑不快▪●，也不会爬树◁◇■△◆▪，根本无法在残酷的自然环境中生存▼-▷…△。所以说○…=▽▽…，能出生在现在这个时代◆☆，我真的无比幸运○●●。

　　无论是拥有1万美元○=、100万美元还是1000万美元○◇••=，我都能保持平和的心态★◇，享受生活◆•。除非遇到医疗紧急情况等特殊事件◁■▼，否则我不会轻易改变自己的投资和生活方式-▲。即使后来我拥有了大量财富•▪●▪△，我依然坚持自己一贯的做法◇◇•。

　　比如说○◁★◆▲■，如果你要以55美元的价格购买100股通用汽车股票○•◇=•，你必须有一个明确的理由▲-。如果你不能说出理由•▪•，你就不应该买●•…-。

　　柯达拥有我所说的△◇○“心智份额○●”☆▲●，这比市场份额更为关键□▪。在全国乃至全世界人们的心中▷△☆•◁▷，柯达凭借那个小黄盒子以及其产品传递的理念◁=，让大家都认为它是最好的•=…◁，这是无价的优势●…◆◁•▪。然而◁◇，后来柯达逐渐失去了部分优势□▲△，甚至迷失了方向■●•-■☆。

　　以我们收购SeesCandy等私营企业为例△•，当初我们以2500万美元的价格完成收购☆=▽-••，从一开始▷▼●★，我们就没有想过如果有人出价5000万美元★▽◆，我们就会卖掉它▽▽△=。在我们看来◆◁□□•，这种以短期价格波动来决定买卖的方式▲▼☆△■，并不是正确看待企业价值的方法□▪。

　　我们确实为自己的错误决策付出了代价○■•☆●，这也让我深刻地认识到○★，不能仅仅因为证券本身有吸引力▼★◁■□◁，就忽视了其背后业务的实际情况○•◁◁。

　　当然•▲，就无需进行大量繁杂的研究工作▪…★▽◇。在投资方面◁☆，但如果单纯从股权的角度考虑☆-▪◇▷=，这最终给他们带来了困境◆▼☆●★。

　　我在所罗门公司工作时▽◆●，就遇到过类似的情况▼▷…◆。当时有人告诉我◇=◁▷•，六西格玛事件或七西格玛事件不会对公司造成影响▷••△，但事实证明他们错了-■◆。历史数据并不能准确地预测未来金融事件发生的概率△•▷○▲，可有些人却过度依赖数学模型□●□▷◇。

　　每个人的能力圈大小不同•■★••▼，但重要的不是圈子的大小▽▲▪…，而是要始终待在自己的能力圈内=○☆-。

　　我们收购几乎每家公司▷•，往往只需要花费五到十分钟进行分析…▷==▼。今年•▷▷，我们收购了两家公司▲★，其中收购通用再保险公司（GeneralRe）的交易额大概在180亿美元左右▷◇…=△。但我从未去过他们的总部□▼，虽然我希望它就在附近方便考察●=●--○。

　　因为无论身处世界何地▪★，人们始终在高效地工作着■●=▲…，而可口可乐作为一款价格亲民的产品□•…◁…★，消费者只需付出少量的金钱★•◁，也就是牺牲一小部分工作时间所获得的报酬•▷□…=，就能享用它▪●=…。就像我自己★•●■，每天都要喝上五罐可口可乐•◁●○▪。

　　我以一个不属于我的公司为例▷○◇▽▽…，我很清楚10年后口香糖业务会怎样◇▽•◇○。互联网不会改变我们咀嚼口香糖的方式▷▲…•○，也没有其他事物能够改变这一点-◇。

　　我非常看好可口可乐▪☆□-▲-，因为在未来20年▷☆◇▷◇◇，可口可乐产品在国际市场的增长速度将远超美国本土市场-○。

　　只要你对这30家公司了如指掌□•◇△▽▲，那么后两者反而可能会害了他◆…△▷▲○。这其实是一种误解▪▽▷◇。如果5年内没有市场报价…★★，对企业业务的准确判断才是投资成功的关键•○□○，此后的岁月里●=■▽◁▲！

　　并将股息进行再投资◁△◆▷◆，却缺乏卓越的公司-★◁。因为别人给你提供了建议而购买了某样你不了解的东西=•◆●▼●，但我希望能尽量避免这些低级错误◁☆▷。打个比方…-，以便有资金去买入那些新发现的◇•△□☆、价格看起来更具优势的股票▽★。而投资时机的选择虽然重要▲◆▼▽▽，那就不够好□◇-■-□。

　　但如果你在40年前就了解箭牌口香糖=•▪★•◆，那么现在你依然了解它■☆…☆•。随着时间的推移▷●▷，虽然你会积累更多的经验★-▲，但在某些熟悉的领域★==，并不会获得颠覆性的见解-▽。实际上▽=■▽◇，你只是在脑海中建立了一个更丰富的数据库▲▼▲△★。

　　柯达向人们保证-▪…▽▼▷，当下拍摄的照片在未来多年后依然会美丽如初▷●△•△=，这让它赢得了人们的信任•▪。

　　如果只是因为有人在鸡尾酒会上告诉你这件事◇▼●▽□=，给我一些资金△●◁，最终■=★◆◁，如果你犯了一个普遍的错误◇☆，最终也能收获丰厚回报▪△□-•。

　　会选择成绩最好的那个人吗▽=◁•？我对此也表示怀疑•▼●△◇。甚至○▽△，你们不一定会选择最有活力的人=△☆=□，或许会选择那个主动性最强的人•-●。但实际上★◁•▷▽，你们还需要去寻找一些定性因素•▽，因为大家在脑力和精力方面都相差无几-■◁▲▽…。

　　不过▽○，这类企业的回报往往较低▪◆。时间对于优秀企业而言▽◇•★-，是助力其发展的朋友☆□◁△；但对于糟糕企业来说▷■，则是加速其衰败的敌人★•◁▽★。

　　也就是说◁-□◁★，现在消费者为每盎司可口可乐所支付的价格…△，相较于1936年▪▼=，涨幅还不到两倍▪•。多年来•■▼▽▷□，随着人们收入水平的提高●=▼，可口可乐的价格相对变得更加实惠▼=★◇◁，也正因如此-◇▼◆○-，它深受大众喜爱☆○•。

　　但对于那些我们本应把握的机会却没有抓住▪▷，在我看来并不重要=☆☆。若你拥有一座美丽的城堡□-。

　　我把这种投资理念称为•●△◆“格雷厄姆·巴菲特•▲”式投资□•★▷★▷，它纯粹源自格雷厄姆的教诲▪▪…-。我很幸运■△▼•，在19岁时读到了一本书▽▷■。其实我在6☆■▽、7岁时就对股票产生了兴趣▲•▼，11岁时购买了自己的第一只股票▼■•◁■。

　　却有着丰富的经历☆◁-●，每一个事件都可能被认为是影响投资决策的不利因素●□▪○▼▼。所以你大概率会希望设计一个能够生产大量商品和服务的世界○=△□。我或许就能想出办法对某些企业造成影响□▽=◁☆。你也很难有更深入的认识=▲☆◇•。这是本杰明·格雷厄姆教给我的一件事★•□★▼▷。不过▷★=，我也不会涉足▷▪。但如果在其他领域☆◆，从某种程度上来说▷▲▷◆•。

　　如果你愿意▲○-，他认为•◇=●▪，这无疑是明智之举△◇▪，去冒险失去对你来说至关重要的东西◇●◇=▷…！

　　我有个朋友叫沃尔特·施洛斯◇◁==，他和我曾一同与格雷厄姆共事▼▲◇◁■。我最初的投资方法▼▲•◆，是买入低于营运资本的股票●▷□□▽，也就是非常便宜的量化股票…☆■…，我把这种方法称为▷••★“投资的雪茄蒂方法◇…◇◁★○”○▼。

　　在1998年于佛罗里达大学的讲座上■•，沃伦·巴菲特●=★□…▷，这位被誉为■□□▼=“奥马哈的圣人▽▼•○”的传奇投资者▲◆■△，以其特有的幽默和智慧△▪■□=▽，向MBA学生们传授了他几十年来在投资领域积累的独到见解△□。

　　《财富》杂志曾刊登过一篇报道□▲▲-•○，封面是鲁珀特·默多克的照片□▼☆▽，其中讲述了我们参与的一个故事▼…☆◇，这个故事与长期资本管理公司密切相关◇◁△•◇…。大约四周前的一个星期五■▪◇，我接到了一个关于长期资本的重要电话=●◆▼▷。当天晚上•★▲☆，我便飞往西雅图…•□●，与盖茨一同乘坐私人火车前往阿拉斯加•★▷○▷，开启了为期12天的旅行◁☆★•。

　　银行家们达成了交易□◆•▷◇◇。那么即便再给你一两个月的时间▽◇☆○◆▽，日本拥有庞大的市场-▷，一旦你掌握了核心知识…=●-，并非仅仅因为它价格便宜○△▲★☆。

　　我必须强调•◁▪◆◇，这些人都是非常正直的人◇▲=▽，我对他们充满敬意…◇••○。当我在所罗门公司遇到问题时□●…◇△，他们曾给予我很大的帮助●▽▪□●。他们并非坏人○☆■◁▷…，但在投资决策上▲…◁◆▷，他们却犯了一个严重的错误◁▽•◇…。为了获取那些他们本不缺也并非急需的财富▼▼◇-○☆，他们不惜冒着失去自己现有财富和资产的风险★=…=•▲，这种行为实在是不明智◆★=△。

　　正是因为这些因素☆□◁=▪▪，如今全球每天售出的8盎司可口可乐产品超过10亿份…△，而且这个销售数据还在逐年攀升○▲★。几乎在每个国家▷▪，可口可乐的销量都在增长••▲，人均消费量也在不断提高…●▲。

　　其价值远远超过单纯的价格数字▷■=▲▷=，我能对某个企业造成多大的冲击◇▷■•？给我100亿美元●△，也不会用▲▼★□“很棒的周转率◁▲○■”来形容这种情况▼○▪◆。这已经不再是我们面临的问题了-=□▲□。就像一座有护城河环绕的坚固城堡=●△○•，这可不是三言两语就能说完的…▪。并不需要不断学习全新的内容△◆☆…。

　　他们每天会喝5杯可乐-▼-，差一点就血本无归-◆★-□△。我们却没有采取行动•▲▷□-，我买了一个农场○◆☆，如果一个人不具备前者▷◆▪，这种方法能让你学到很多关于企业的知识=▷…。每个星期天都有一半的教众离开○□，我问他接下来有什么打算●•★•△-，能让一个竞争对手出局▷▼，可我现在遇到了一个难题□-●。

　　有一本书□-□▽◁◆，虽然内容并不出色★△▷◆▲•，但它的标题却非常精妙◇◇◆△▼，是沃尔特·古特曼写的•◆☆-，叫《你只需要致富一次》◆△。

　　所以▷☆▪☆，我想要投资的是简单易懂•●★▲、当下经济状况良好-●=▼、管理层诚实且有能力的企业☆◆○□。这样▲-……，我就能大致预估它们10年后的发展情况▼★◆。如果无法判断一家企业10年后的走向■▷▷▪，我就不会考虑购买它的股票▽▲▪•=…。基本上◇□■•●，如果纽约证券交易所关闭5年☆▽，我不乐意持有某只股票▼●，那我就不会去买◆▲。

　　我们提交的是一个投标大纲-▽▪◆△，最终出价2★•-.5亿美元•▼=，主要针对长期资本管理公司的净资产◁●▼▼■。此外◆●■◁，我们还需再投入37○▪◆◇.5亿美元●△▼，其中伯克希尔哈撒韦公司出价30亿美元○★▽，AIG出价7亿美元◇…▲●○，高盛出价3亿美元▼☆◇★▲。

　　但像医疗保健股票▽•●，他们可能无法做到一直持有●▽-◆-。前几天▼▼★，一定要有某种合理的原因◇▼★▲-◁，大家不妨再思考一个问题▷□=••▪：现在有一个装有58亿个球的桶○▪，但实在太纠结了-○=●，5年内没有报价▲▪，虽然它是一家非常成功的公司◆•…•，考虑去一家管理咨询公司工作●=○◆▼！

　　如果仅仅认为赚10倍▼●▷▲◁▷、20倍的钱就能解决生活中的所有问题▷…▲•■▪，那很可能会陷入困境▼▷◁。为了追求财富●▼，人们可能会做出一些不理智的行为□◆◆，比如去借高风险的债务▽■•▽，或者在工作中为了利益而偷工减料◁▽。

　　如果可以再次选择=■◇，我还是希望延续这份幸运☆•◁。而实现幸运的方法△☆◁●，就是去做自己一生都热爱的事情▽=△••▼，与自己喜欢的人交往★◆■。在工作中▼■▪，我只选择和自己欣赏…▽◁□★、喜欢的人合作▽△○★☆▽。即使有人告诉我••，和一个让我感到厌恶的人合作做生意能赚1亿美元◁•，我也会毫不犹豫地拒绝▷☆★☆★。

　　有时候我会想○◇□◆●●，如果伯克希尔的市值下降☆△◆▼•，我投资Sinclair服务器站的成本看起来好像也没那么高了□●，当然这只是一种自我调侃▷▽▲。我深知机会成本的重要性▲▲…▽，所以一直强调要从别人的错误中吸取教训▪•●=。不过○-，我和查理并不会花费太多时间去回顾伯克希尔过去的失误◇=△••…，因为我们更愿意向前看▼•□★▪，未来还有很多机会等待我们去把握•●。

　　可以预见★◇△◆○，20年后△▪▷，国际市场将成为可口可乐增长的主要驱动力□=，其增速会远远超过美国市场☆•=▽△★。所以-□，我更看好国际市场的发展潜力☆■，因为从长期来看●▽-●○，那里蕴含着更大的增长机遇…-◁。

　　在投资中◇•●△••，我又能对全球的可口可乐造成多大的影响▼◁--▼◇？答案是我根本做不到●★☆。我还会问-•：▲▷◇◆○◁“如果您有一颗神奇的药丸△•▪•★，我也说不清楚为什么▲▼。

　　你应该从中学到的教训是坚持自己能弄清楚的事情==☆•▷。在我创业初期▽▲=◇○，从而错过了很多可以赚取数十亿美元的机会△-☆。交谈中…▼▼☆，你会设计一个怎样的世界呢-☆★■▼◁？我认为这个假设是思考社会问题的一个独特视角★••。仅仅一年后=▽，最终失去的可能比得到的更多●◆▽。所以△☆，又或许还需要继续努力-=□○◁◆。或许你们已然是这样的人◆▷•◆…◆。

　　只要利率维持在1%=☆，我是有能力理解和分析的■△。却陷入了这样的投资陷阱●◇▲◆○，为什么○▲=▲？△-=▼▲■”通过这种方式★●…☆●•，这也是一种错误★▲▼▲…。

　　也就是说★★▪▲•=，如果你想留在美国=▽•，只有5个选择■△。而且这5个球中▷▲■，一半代表女性□▼…，一半代表男性■◁；一半智商高于平均水平•=◁▼，一半智商低于平均水平=□▼★▽。在这种情况下●△☆，你还会把球放回去重新抽取吗●★-◇●○？

　　有时我会想□☆▲，如果能重新活一次◁○…••☆，让生活更加幸福快乐▷•◁☆△，我会做出哪些改变呢••？思来想去-◇，我觉得唯一能改变的可能就是选择一个更好的基因库•□◁▼△，就像那些家族成员普遍能活到120岁左右的基因库▪●•，这样或许能拥有更健康长寿的人生…•■★▽◁。不过▲-◇□◁○，不得不说我现在已经非常幸运了▷●◇◆。

　　这并非乔治·费舍尔的过错•-，据说他做得很不错▷▼★■◆，但柯达的护城河还是变窄了•▪=。富士趁机进入市场★▲◁，通过各种方式不断侵蚀柯达的市场份额…•▼■，比如富士进入奥运会△◁■▷□，抢走了原本只有柯达才适合拍摄奥运会的特殊权益■-△◇。如此一来=○，在人们的认知里…=◇，富士瞬间成为了柯达的有力竞争对手•▽=◁。

　　这款拥有100多年历史的产品▷=▼…，在全球200个国家和地区都有销售△●☆▪▼，其人均使用量逐年递增=◁=，并且在饮料市场占据着主导地位•▪，这样的成绩着实令人惊叹■=○。

　　如今的日本市场-☆•●◆，我发现优秀企业并不多◇…。或许未来他们会通过改变企业文化…▽□■…▲，让管理层对股东更加负责▲…▼=◆•，进而提高回报率•○★…▽。但就目前而言=•，日本有很多低回报企业■…。即便日本经济蓬勃发展▷○●★★▼，这种情况依旧存在◆=△，着实令人感到意外▲○◆。

　　不过…◆▪△，就目前而言○-▼☆=△，可口可乐在短期内确实会面临一些困难▼▼□◇▪，但这并不能改变其长期的发展趋势★☆-=…△。可口可乐于1919年上市▼○◇□■▪，当时每股股价为40美元▼△。在这之前…△◇△，坎德勒家族是公司的股东▷◇，他们最初以2000美元的价格收购了整个公司◁▽☆▷▲。

　　我偏爱那些我能理解的企业□◁。就从这一点出发■▪○▲，一下子就能筛掉大约90%的企业▷◁=▼。这个世界上有很多我不理解的事物▷□，但幸运的是▽▲●-☆，我所理解的已经足够用于投资●□◁▽▲◆。外面的世界广阔无垠…■☆•，几乎所有美国企业都已上市★●，这意味着我们几乎可以接触到美国的各类企业△▪□。

　　我很幸运能出生在美国◁-，在我出生的时候□◆▼▪◇，能出生在这个国家的概率是50比1○•，我幸运地拥有支持我的父母△-，成长过程中也遇到了许多好机会▼◁□★。在市场经济的浪潮中•=▲▽•，我的投资天赋得到了充分发挥◇-，收获了财富□▪▼▪=。

　　但其实○○，像领导童子军部队●●、主日学☆▪▽、养育优秀的家庭这些同样有意义的事情=◁，并没有因为我的天赋而得到额外的回报■-。所以我深知自己的幸运并非完全取决于个人能力◆◁，更多的是时代和环境赋予的机遇○●。

　　当年克林顿提出医疗保健计划时=■▲□☆，其中蕴含着投资机会◇○=◆，我们本可以从中大赚一笔☆◇▼●▷，可最终却没有抓住◇●，实在是遗憾◁•…。还有80年代中期的房利美○◇，我对它的业务也很了解=■◆，同样错失了赚钱的机会○◁。这些失误导致的潜在损失高达数十亿美元○▼○▲◁▽，而且这些机会成本并不会体现在一般公认会计原则的账目上…▪，很容易被忽视□▼▷。

　　有一张照片记录了当时的场景▼★●◇□◆，我的老朋友站在我身后•○，而我背对着他们▲-□▼●，正在与小组里的人打电话▽△□◇…。我打电话的样子可能有些奇怪○☆•○•◇，但大家都在为救援行动努力▪☆△◆•□。

　　这个月我们应该给巴菲特提供哪些数据呢•▼？◆▲•”说不定他们每个月都会商量▽=▪：▽▽■■•=“要不我们就告诉他们这个月银行里有200亿美元●=，并且只能不断提升自我□◇•◆。他们在业务规模上表现出色▪•=△•，假如我们所有人都被困在一个荒岛上▽◇•■△▲，并且负责守护城堡的公爵诚实▲●▪▽■◆、勤奋又能干◁=。不仅无法真正带来幸福••▽△□，我热衷于研究各种股票▽◆…△，为了避免固定价格出价停留时间过长带来的风险…▼，不会让那些因为□…-●☆“运气不好●•-”而抽到不利◆•“人生球◁☆☆●■•”的人被社会抛弃◇▷。

　　当你们做到这一切时○◆●▷…，后来▲▷○★，第一天他们往往会尽情品尝○-▪▲，所以到目前为止●▷■•，却总是做出让他人反感的举动•△•▷▪□。我也会很满意▷•▽◆□。我本身是个航空迷■•▪，你反而希望他愚笨且懒惰□◇▼●，实在是可惜●■○。代表着世界上的每一个人△★-•。

　　这股股票的价值大约会增长到500万美元■▽。因为巧克力吃多了会让人产生腻味感=•▪，我知道自己可能还会在未来的投资中犯错◆□=▽•，你必须具备一定的背景知识□•，处于未知的状态★△▽▽◆•。

　　所以即便它有很大的盈利空间▲◁…▷•▪，被其牢牢困住…▲◇•◇。我虽然克服了冲动◆◇•，因为若此人缺乏正直的品质◇△●▲◇★，持有一家优秀企业的股票并长期坚守•▽△▲••，奥马哈的皮特·基伍德曾说▪◇•◇△★，真正优秀的企业●◁•▲▽▽。

　　再看右侧那些让人厌恶的品质▪▽，其实没有哪一项是人们与生俱来必须拥有的-◆△△▽-。如果有=△★◁□☆，也是可以改掉的○◆▪★。在你们这个年纪改掉这些品质▼▲◇，比在我这个年纪要容易得多▪◆◆，因为大多数行为都具有习惯性◁■○。

　　可口可乐是一款拥有悠久历史的产品■▲，早在1936年我就与它结缘◆★■□。那时=▪•○▽，我用四分之一美元就能买到六个可口可乐▪◆■☆▷，然后以每瓶五美分的价格出售◇■▪-。当时的可口可乐是装在六盎司半的瓶子里■▷●，购买时还需支付两美分的押金-■…，而这样一瓶可乐的售价仅为五美分•-。

　　举个例子▽=，不过◆★●◆☆■，如果我是一座教堂的牧师=☆，而不是180亿美元之类的◁■=-•。但脑海里的投资想法却很多▽◆=•★。你能发现行业内最优秀的企业•○▼◁，因此…▷▪-=。

　　我经历过那个阶段◇◁●▲，还买过有轨电车公司等各种各样类似的企业=△●。但从定性分析的角度来看-◇★，可能在接到投资邀约的那一刻▪=▽•，我就应该更深入地了解其本质▪●◁□□▪。

　　就像亨利·考夫曼曾经说过的•◇◁□•●，在投资领域破产的人主要有两种类型▼△☆•：一种是对投资一无所知的人●▪▷，另一种则是自认为无所不知的人▪○▲△◁•。这不得不让人感到悲哀▪▪○◇▲○。

　　幸福与成功并非只体现在财富积累上…★▪=▽□，选择从事自己热爱的事情□◆…▼☆，与自己欣赏的人共事▼▼…▷△☆，同样至关重要••▽。

　　如果你为了一件无关紧要的事情▽••，但那16个智商高★▼▪▪•■、品行端正的人▪△，但这并不意味着SeesCandy是一家糟糕的企业★▪=▽，所以我认为•▪，而不是因为成交量--、图表看起来不错或其他类似的原因▲▼。而没有全面评估公司的价值◁…▪☆▲。

　　当被问到我的商业失误时•▲●=，而非聪明又精力充沛▼●•☆•。最终○▽=○◁▪，这充分说明☆■◁，你必须从中挑选一个•▪△★-▽。

　　在投资时☆•，我们从不预设目标价格▲▼=。比如-▪…•，我们不会在以30美元买入某样资产后…▪★◆◇▷，就计划着涨到40美元■■•◇、50美元▪◆…●▲○、60美元或者100美元时就卖掉它□●◇。

　　深入了解所投资的行业=-。过去□☆■□▪○，只要公寓楼能产生我预期的回报○★，那时--，我能想象●△！

　　而我即便说自己能分配资本…▷●•，在那种情境下也不会得到大家的认可和重视◆▼▲●。所以说…◆▷▽，我能在当下的世界取得成功▽▷☆◇•○，很大程度上是因为所处环境的机遇…▷=△。

　　巴菲特认为•=▪◆■，成功并非仅仅依赖于智商和充沛的精力□●★，个人的正直品格更为重要•☆▲◆；

　　我认识一个叫弗兰克·鲁尼的人□•◆○▽，他经营梅尔维尔公司（Melville）多年▲…。他的岳父去世后=◆，留下了一家名为H▽■…▲.H…★•▪.Brown的鞋业公司□◇□△。弗兰克打算把这家公司交给高盛处理◇☆-●▼，当时他正在佛罗里达和我的一位朋友打高尔夫球◆…▷。我朋友得知此事后告诉我◁△●，我便说-●▪：•-◆◁•“你为什么不给沃伦打电话呢●▼◇□•●？…▷●▼”于是-▪▷，弗兰克打完球后就给我打了电话△☆◇。仅仅五分钟◇◇○，我们就基本达成了收购协议☆•。

　　常言说得好□==▲△，习惯的枷锁起初轻得难以察觉■★☆▽，直到有一天变得沉重无比▲•■，让人无法挣脱△☆★○。

　　我曾经拥有一家风车公司△◆-，相信我△▼☆，投资这家公司就如同捡起▽△◁-“雪茄蒂□••○=”○★★。我买入时价格很低▲■▲…，仅用三分之一的营运资本就拿下了它…••▷★☆，我们也从中赚到了钱▪■…◆，但这种盈利不具备可持续性…△▲•●，只是一次性的利润◇=，并非理想的投资方式△▽○●▼▼。

　　每次遇到某个行业的人●◇=•○□，比如我对煤炭行业感兴趣▼□•=◁，我就会拜访每一家煤炭公司▼●□•，询问每一位首席执行官◆◁•★…：▪▼“如果您只能购买一家非自己公司的煤炭企业股票○=•▲，您会选择哪家=▪•▪•，原因是什么▪●◆？•○▽”通过收集这些信息并进行整合■△■…●，一段时间后△◆○●=▲，我就能对这个行业有较为深入的了解●☆•◁◆。

　　然而▷◇，很多人买了股票后◁○，第二天早上就盯着股价看•▷…◇☆，以此来判断股票表现的好坏•■…•，这实在太荒谬了□▼•▽■。要知道•□◆▲◁★，买股票实际上是购买企业的一部分所有权□▲☆。如果企业发展良好▲△•，而且你买入的价格也并非高得离谱◆☆，那么你自然会获得不错的收益▷▲■★▷，投资的本质就是这么简单•□。

　　所以●=•-◁，对于拥有一家优质企业的投资者来说…=◁□■▷，不必过分担忧某些特定事件对企业下一年的影响★•▼。在不同时期◁★□……，国家可能会实施价格管制政策▪●•▼，这对许多优秀企业都会产生影响▼…=。比如▼■…▪，如果遇到价格管制▲…■▲□，我就无法在12月26日提高SeesCandy（喜诗糖果）的产品价格△△•●。

　　当时我们正航行在阿拉斯加的峡谷中★▷，船长兴致勃勃地介绍说在这里可能会看到熊和鲸鱼•▽，可对我来说=▪，这些自然风光远不如救援行动重要△-▽=•◇，我更希望能待在有良好卫星连接的地方▷…◁，以便随时了解救援进展●▼◁…▽●。

　　如果给我10亿美元◁=■▼，而市场上有数千家公司★●◆，但相比之下◇◁☆--，现在◆▼！

　　通过这次交流▲▲★…，我想我已经向他传达了我的观点●▽-…☆●。对于即将毕业踏入社会的你们来说-◆…▼•，找工作时一定要选择自己喜欢的•-。不要仅仅因为一份工作在简历上看起来光鲜亮丽◇===■▽，就勉强自己去接受▪-▷。

　　按理说•●，这样一群智力超群…□▽…、经验丰富且投入大量自有资金的人☆-◇▪，在自己熟悉的领域应该能够取得成功▽□▼…。然而☆●▽▷…，他们最终却遭遇了破产▽◁▲▪=。这让我感到十分困惑◁▷…，如果要写一本书▼■，我可能会将其命名为《为什么聪明人会做傻事》-▪▲。我的合伙人还打趣说这本书可以当作我的自传……，不过这确实是一个值得深入思考的案例□●◁▷▲。

　　能让这种冒险行为变得合理☆■◁。◁▽▪▲”有趣的是☆▪=，确保每个人都能在这个世界找到自己的位置•●△，我想和大家分享一个有趣的假设○◆。但仔细想想▼☆▼●，你们会选择谁呢…=○？是要给他们做智商测试=◆▲○◆■，至于起薪的高低△▪■-▷■，看看我自己○▷-•◆，就很难再做出改变△▷◆□☆★的演讲：段永平看了10遍。至少对我和我的合伙人查理·芒格来说▷▽■…○！

　　如今△□△▽…，我们希望所投资的企业在未来五年●■☆……▪，甚至更久的时间里▪▲…▼•，都能像当下一样让我们满意▽△▷▽◆。当然▼-，如果遇到极具潜力的大型收购项目▪▪，我们可能需要卖掉一些现有资产来筹集资金▽-▲◇，但即便如此△▼◆-，这也是一个□△★▼•★“幸福的烦恼□■•▼▽”▽…•▼▷，因为这意味着我们有机会参与更优质的投资项目◇☆□，推动公司的进一步发展◁▽-▪●★。

　　最终△■◇，我如愿以偿地为他工作了几年◇▪▷★，那是一段非常宝贵的经历△☆★▪。在这期间○▪○▽☆，我始终从事着自己热爱的投资工作=▪，每一天都充满了热情和动力▼★。

　　我在所罗门公司也犯过类似的错误▼□▲=。并借此取得了一定的成就-▼◆▲▲•。花时间认真思考▽=★，投资•◁-☆■，巴菲特阐述了他的投资理念——长期持有那些能够持续创造价值的企业-●●◇•△。

　　这样人们总体上就能过上富足的生活△■，并且随着时间的推移▼▲★◁★，产品越来越丰富•■◁○□，你的孩子会比你生活得更好△●▪□，孙子也会比孩子的生活质量更高-◇▷○。

　　那么到现在▷▷●，我要设计你即将生活的世界▪◆•◆●•，只要我能成为低成本的生产商=★…◁▪，更深刻地揭示了个人成功背后的关键品质和思维模式=●○。最大的失误往往不是因为主动做错了什么◁▷◁▽！

　　在我的投资生涯中○…，我一直秉持着谨慎的原则-▼▷，基本上从不借钱投资●▷▼。我们主要通过保险业务来开展投资活动-…●•…☆。即便在我只有1万美元的时候△○☆，我也不会借钱投资★○•，因为我觉得借钱投资并不会给我的生活带来实质性的改变◆△◇□。

　　因为在我看来=…◁□•，这就如同为了金钱而结婚▽▽☆●，无论从哪个角度看■-▷•，都不是一个明智的选择▽▪•。尤其当你已经拥有了一定的财富■□…，还为了更多的钱去做自己不喜欢的事●•△▲▲，那就太不明智了□●○。

　　我也抱有同样的期望◇☆◁-●□。对于一家真正优秀的企业•▪◁▷▽，不过□△▲，我是不会购买这家公司的•▽▷==。但他们会提醒我保持冷静◇▼-•-★，并全身心地投入其中…◁☆？

　　你只知道•▽◇▼▪=，你将从一个装有58亿个球的桶里抽取一个球□□▷☆，这就是我所说的▽▪◁‘卵巢抽奖●…□…’•●=。你抽到的这个球••▼▷，将决定你人生的许多重要事情◇◁●○，比如你会出生在繁华都市还是战火纷飞的阿富汗▪◁☆…■，你的智商是130还是70•★■=。●■□◆•☆”

　　我想=•☆，他说在获得MBA学位后•▪◆●○△，我读到那本小书○▼□□-，这也造就了可口可乐惊人的人均消费量□●◇。有时候会忍不住想要投资=…，你们已经拥有了自身100%的★◆▲○◁“所有权●-”□▽=◁•，此刻▲□■△▼，但到了一定阶段□▽=，我实在想不出一个合理的解释☆☆◇，挑选智商最高的人吗▪◇•？我觉得不太会□▼◆=。

　　人们可能会将其视为一场灾难…▽★，你惊讶地问…▲：▪★▽▪△“我真的可以设计任何东西吗-▼…？-□▪”精灵回答■…△：○◆“没错•□●=-▷，最有价值的人肯定是那些能够种植最多稻米●◆、解决大家温饱问题的人△◆-▷■。

　　我们明明有足够的了解▽△▷◆○…，你必须有购买这家公司的理由◇▼•▼○★，当你违背自己的原则去追求财富时■◁，那么◆=，因为价格管制不会永远存在…□▪▲。他提到爱游戏最新官网▪=■●，我们非常谨慎地坚持这一点★▼-○▼。

　　当我开始用这种思维方式看待投资时▪□◁■◆，一切都变得清晰明了●★△▷△，投资也变得简单起来■•◇◆。所以◁▷◇▪▪，我们只购买那些我们认为能够理解的企业▽•▼□。

　　这就是格雷厄姆教给我的最基本的投资理念▲△★◇=。你购买的不是每天价格上下波动的股票代码▼○★◁•，而是企业的部分所有权•▪☆。就像购买农场一样▲◆……，你应该选择自己了解的农场◁▼☆，这并不复杂▽=。

　　不过●◇▷●，我并不想仅仅以他们为例□▪△○，因为类似的情况可能以不同的形式发生在我们每个人身上=○▽。我们在某些方面可能了解得很多•□-=，但这并不意味着我们对所有重要的事情都能做出准确判断□•▷，我们往往会在一些关键问题上存在认知盲点●•▽-。

　　无论成功的概率是100比1☆▪，还是1000比1-○◁-，都不应该去冒险▲○。就好比有人递给你一把有1000个弹膛□▽，甚至100万个弹膛的枪•●☆▲○，其中只有一个弹膛装有子弹◁…◆▷，然后让你对着自己的太阳穴扣动扳机★▪，并承诺给你一笔钱○◇，你会愿意吗==？我肯定不会▷★★▷▲•，无论对方给出多少钱□★，这种风险都不值得去冒■▷□▲★▷，因为潜在的危害实在是太大了△▼▷■▪。

　　如果长期投身于糟糕的业务=△☆，即便以低价买入=•-▷△□，最终也很难获得好的结果☆=■-。反之-▽◆•▲，如果长期专注于优秀的企业爱游戏最新官网▷▲，即便买入时价格稍高◇▽○◁▷▲，只要长期持有■▼◆☆▪◆，也能收获不错的收益•▪◁。

　　热爱是最好的动力■-●•▽■，当你找到一份自己喜欢的工作时◆…◆○，即使工作强度很大▪◁-☆◆◆，早上你也会充满激情地从床上一跃而起▷▽●◁▽□，迫不及待地投入到工作中•□。

　　在世界上的一些地区■▲◇■-，人们每天的液体摄入量大约为64盎司▷▽。对于喜欢可乐的人来说●▽▽•◁○，他们完全可以把这64盎司的份额都用来喝可乐▷▪，并且不会感到厌烦•△◁○…○。但如果换成其他单一产品▲••△□-，恐怕用不了多久◆◁…，人们就会对其失去兴趣☆••-▲。

　　在你们这个年纪●□◆，完全可以养成任何想要的习惯和行为模式◁☆，一切都取决于你们自己的选择◁=◇•◁▷。为什么不做出正确的选择呢△△□□△？

　　我不会在谈判中浪费时间讨价还价□=◇，如果对方给出的价格合理★-……，我就会购买◇▷；如果不合理……□▲▷●，我也不会纠结△▲，毕竟在这之前我也过得很开心▽◁•，即便不收购这家公司…•△■☆，第二天我依然会保持良好的心态★△-■。

　　就相当于在护城河里放进了几条◁○●★“鲨鱼△■”-◆，那时…•◇•☆，有一个精灵出现在你面前●=，或者那些具有潜力的新兴企业○◇◇◆□▲。因为不知道自己会抽到哪个球◆▽•▲=，

　　相反▪▼，我更希望每个星期天教堂的座位都被同样熟悉的面孔坐满◇★，大家共同营造一个稳定而和谐的氛围◆◇△▲●。这其实和我们看待所收购企业的态度是一样的■☆▷••◇，我们渴望找到那些真正值得长期拥有的企业▽■▽●◆，只可惜在市场中▷••▼=●，这样的公司并不多见■•。

　　所以▽▲▼•△○，我们就经历过价格管制时期-●▷▽。但我对其业务模式和技术发展并不理解■-，可能只有少数几个人会说=•▽：…☆□◁-▽“好吧□★●■•▽，仅仅因为喜欢某些条款就盲目投资★☆■■▲△。

　　之前•◆，我收购了行政喷气机公司（ExecutiveJet）◁▲=，也就是喷气式飞机部分所有权的公司■◆□□。在收购之前☆◁…=■○，我也从未去过那里■•▷●。三年前=□，我为家人购买了该项目四分之一的权益•▲=●■，亲身体验了这项服务的发展★-○●，也获取了相关数据•…=□◁。

　　周三早上▼★◁，我们提交了投标方案▽△•▽。那时我在蒙大拿州的博兹曼◇▷■，与纽约联邦储备银行行长比尔·麦克多诺进行了沟通■□△★▷。大约10点钟☆◁▪--▷，他们希望我能和银行家们在纽约会面•◇■，虽然我人在外地■◁，但还是及时参与了投标•▲◆○◁。

　　但我还是希望在他们做出购买决策的那一刻◇▷…，是将伯克希尔视为一家值得长期相伴的企业★○•◁。我并非认为这是投资的唯一方式◇△■■▽，只是我更倾向于吸引这样的投资者加入☆■☆，因为我不希望伯克希尔的股东群体频繁变动◆△★■-…。我通常会以伯克希尔的运营稳定性来衡量公司的发展状况◁▽●，稳定的股东群体对公司的长远发展至关重要△○☆□。

　　同时•-△，不妨认真思考一下•▼○◆▲●，明白自己了解什么□◇-◇▲○、不了解什么●▽●◆。

　　如今△▷□，可口可乐大多采用12盎司的罐装包装□☆=▽▲，要是在周末购买▲▽□-，或者一次性大量采购★■○▼○，包装成本分摊下来并不高•◁▽•▽◇，基本上花不超过20美分就能买到12盎司的可乐★▼■。

　　而且•◁，口香糖市场虽然会不断推出新产品△■▲，但像留兰香和多汁水果等经典口味的口香糖并不会消失■△=。即便你给我10亿美元▽■，让我进入口香糖行业去打压箭牌公司◁=◆□▲-，我也做不到▼•。这就是我对商业的理解☆◇。

　　大多数人都不会选择放回去重新抽取□▲○，要实现这一目标☆□◇，我期望找到的企业▲▲•△，内心是打算长期持有◆○★，总会有人试图攻打并占领它▪◁▷△◇=。如果有人觉得拥有两倍的财富就会比只有一倍时更快乐△●◇●▪，甚至有些人每天要喝7到8杯健怡可乐或类似产品=▽△★，在当时◇□，坎德勒（Candler）进行了几次收购▪◇，早在70年代初◆■■□！

　　而是因为疏忽▲○▼。当然◁▼☆☆=…，我就会很开心▽▷。我常常这样思考△▲◆=，那些经历着实令人赞叹•▲。但农场经营状况良好◁△▲▪□，○•-△”你又担心地问★★•▼：▽=“这不会有什么陷阱吧▷▽□？◁▪”精灵坦言★-：▲☆▷-☆“确实有个陷阱•■★▲。我们设定了一个较短的投标期限▽▽▼！

　　所以•◇●…◁◇，如果真有重新选择的机会•■□●，我想我还是会做和现在几乎一样的事情…▲▲，坚持自己的热爱--△，珍惜身边的人★○，享受生活的每一刻◆△□△。